上市公司利益相关者治理评价及实证研究李维安唐跃军摘要：有鉴于利益相关者的相关问题已成为现行公司治理框架中不可或缺的一部分，本文设置代理投票制度、累积投票制度、职工监事制度三个利益相关者治理评价指标考察中国上市公司利益相关者参与公司治理和利益相关者权益的保护状况。评价结果显示，我国上市公司利益相关者治理水平很低，还处在建立健全的初步阶段，还不足以对企业业绩和企业价值产生显著影响。我国上市公司亟待建立和完善利益相关者治理机制，以便充分重视和解决利益相关者问题，提升整体公司治理绩效，最终达到提高公司业绩和价值的目的。关键词：利益相关者；治理评价；治理指数；公司治理作者简介：李维安，南开大学国际商学院教授，博士生导师，主要研究方向为公司治理和网络组织。唐跃军，南开大学国际商学院企业管理博士研究生。中图分类号：F276.6文献标识码：AStakeholdersGovernanceAppraisalsandEmpiricalResearchesofListedCompaniesAbstract:Inthispaper,duetotheimportanceofstakeholdersproblemincorporategovernance,wesetupthreeindex,suchasproxyvoting,cumulativevotingandemployeesupervisortoappraisestatequoofstakeholdersparticipationincorporategovernanceandstakeholdersrightsandinterestsprotectionofChineselistedcompanies.TheappraisalresultsshowthatstakeholdersgovernanceinChineselistedcompaniesisstillintheinitialstageandontheverylowlevel,andtheycouldn’tinfluenceonfirmperformanceandvaluesignificantly.Chineselistedcompaniesmustconstructandimprovestakeholdersgovernancemechanismsinordertopaymoreattentiontoandsolvestakeholdersproblems,enhancewholecorporategovernanceperformance,andfinallyimprovefirmperformanceandvalue.Keywords:Stakeholders;GovernanceAppraisals;GovernanceIndex;CorporateGovernance引言在国外，在公司治理中考虑利益相关者的权益，鼓励利益相关者适当参与已经成为广为接受的观点。在20世纪80年代初，以Freeman为代表的一些经济学家和管理学家从公司战略管理、企业伦理等角度，对企业治理结构的主体作了较详细的分析，并经验地研究了利益相关者现象（FreemanandRedd,1983）。Blair(1995)认为，公司应是一个社会责任的组织，公司的存在是为社会创造财富。公司治理改革的要点在于：不应把更多的权利和控制权交给股东，“公司管理层应从股东的压力中分离出来，将更多的权利交给其他的利益相关者”。同时，英国的《Hampel报告》(HampelReport,1998)，经济合作与发展组织（OrganizationforEconomicCooperationandDevelopment:OECD）于---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---1999年6月推出的《OECD公司治理原则》(OECDPrinciplesofCorporateGovernance)，美国商业圆桌会议（TheBusinessRoundtable）公司治理声明等重要的公司治理原则都把利益相关者放在相当重要的位置；在德国、荷兰、瑞士等欧洲国家，典型的利益相关者如员工等，对公司治理的参与是相当普遍的。国内也有研究认为（唐跃军，2003），企业的“第三种资本”(TheThirdCapital)—环境资本（EnvironmentalCapital）日益重要，环境资本包括自然环境资本和社会环境资本两个重要的组成部分，是由企业的利益相关者诸如供应商、客户、债权人、员工、政府、社区等构成企业生存和发展的环境要素提供，以诸如使企业缴纳税收、履行社会责任等方式获得资本回报。2002年初中国证监会和国家经贸委制定的《上市公司治理准则》也专门规定了利益相关者问题。《上市公司治理准则》提出所谓利益相关者主要包括银行的主要债权人、职工、消费者、供应商和社区等，利益相关者拥有求偿权、知情权和参与权，他们在公司治理中起作用的主要方式是公司与主要债权人的信息沟通，职工与董事会、监事会与经理人员的直接沟通与交流等。可以说，《上市公司治理准则》对利益相关者的范围、利益相关者在公司治理中的地位、作用和权利等方面作了框架性的规范，在制度层面为中国上市公司利益相关者参与公司治理和...