中国金融发展与经济增长的联动性研究_金融信贷论文中国金融发展与经济增长的联动性研究文■郭春风摘要：本文以1990年至2010年的经验数据分析了中国金融发展与经济增长之间的长期联动性和短期联动性，引入分位数回归探讨了不同分位数水平下两者的影响变化趋势。认为中国经济增长在金融发展水平较低时对其影响甚微，随着金融发展的提高，在长期内对金融发展的影响增强。关键词：金融发展经济增长联动性分位数回归一、引言中国金融发展与经济增长之间的联动性是指由于金融系统和经济系统之间存在某种内在的联动机制，从而使得当一个系统内的参数发生变化时会引起另一个系统的参数变化的联动作用过程。在过去的近20年内，中国的经济发展实现了巨大的飞跃，截止2010年底，中国实现国内生产总值超过39万亿元，同比增长10.3%，比上年的增速加快了1.1个百分点。另一方面，中国金融发展也取得了长足进步，截止2010年底，中国M2余额约为72.6万亿元，同时中国银行业的体系日渐壮大和完善，几大国有商业银行也在国际舞台上暂露头角在这样的经济发展与金融发展齐头并进的大背景下，越来越多的学者开始关注这两者之间的联系。本文的研究价值在于通过探讨长期和短期内中国金融发展与经济增长的联动性，帮助判别两者相互影响的内在渠道，另一方面，通过分析不同分位数下的经济增长影响力和金融发展影响力变化趋势，有利于我们有针对性地制定相应的政策。自从熊彼特（1934）对金融发展与经济增长之间的关联进行了系统研究之后，越来越多的学者关注两者之间的相互作用。具有代表性的有帕特里克（1966）的金融供给理论和金融需求理论，帕特里克所说的金融供给理论是指金融发展占据主动，对经济发展有着促进作用，而金融需求理论是指金融发展是一种被动需求的结果，它反映的是经济的增长，武志（2010）运用中国的经济金融数据对此进行了佐证，他剔除金融发展虚假成分后对金融发展和经济增长进行实证研究，研究结果表明金融发展能促进经济增长。在实证研究方面，代表性人物有戈德史密斯（1969）和麦金农（1973），戈德史密斯提出的金融相关率FIR对以后的研究产生了深远影响，本文中对于金融发展的衡量指标正是采用的戈氏指标。与戈氏指标相对应的就是麦氏指标，它是由麦金农提出的，用来反映经济货币化程度，麦金农认为金融自由化导致了经济增长，其中的促进机制是相关的金融部门能够起到动员储蓄的作用，并且能够从质和量两个层面扩大投资，使得经济得到快速增长。在国内相关研究方面，研究结论可以分为两派，一种认为中国的金融发展与经济增长显著相关，且有着明显的因果关系，如周立等（2002）、曹啸（2002）、王志强等（2003）；另外也有学者认为中国金融发展对经济增长的作用比较微弱，如韩延春（2001）、赵北亭（2001）等。我们发现关于金融发展和经济增长的理论和相应的实证文献都较多，但是仍存在着一些问题还未解决。本文相对于以前的研究来说，具有以下特点：第一，从长期联动性和短期联动性分别搭建了中国金融发展与经济增长的联动性分析框架；第二，将分位数回归引入到金融发展与经济增长联动性的分析中，揭示出在不同分位数水平下各自的影响变化趋势。文章的结构安排如下：第二部分从理论出发，提出相应的研究假设，第三部分介绍了数据---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---和研究方法，详细地分析了中国金融发展与经济增长的长期联动性、短期联动性以及进行了分位数回归，并对结果进行了稳健性检验；第四部分是结论。二、研究假设新古典经济增长理论和内生增长理论是建立在一般均衡条件下的理论，其中新古典经济增长理论强调储蓄动员、提高技术进步从而促进资本形成和经济增长。内生增长理论强调了人力资本的积累以及知识创新在经济增长中起到的作用。从长期来看，金融发展能够促进社会总供给，具体的作用机制是金融发展通过其相应的金融功能动员储蓄，实现了资金在供给者和需求者之间的有效转化，促进了社会的资本形成、知识创新等方面的提高，从而促进经济增长。在凯恩斯的非均衡条件下，金融发展能够在短期内增加社会的总需求，表现在消...